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黑馬股推薦2019年11月13日黑馬股分析

2019/11/13 9:08:18  文章來源:南方財富網  作者:佚名
文章簡介: 新和成(002001):業績企穩向好Q4維生素景氣度有望回升 類別:公司機構:太平洋證券股份有限公司研究員:柳強/劉和勇日期:2019-11-12 事件:公司發布三季報,報告期實現營業收入57.66億元,同比增長14.2%;歸母凈利潤17.06億元,同比下滑-32.7

  新和成(002001):業績企穩向好 Q4維生素景氣度有望回升

  類別:公司 機構:太平洋證券股份有限公司 研究員:柳強/劉和勇 日期:2019-11-12

  事件:公司發布三季報,報告期實現營業收入57.66億元,同比增長14.2%;歸母凈利潤17.06 億元,同比下滑-32.77%;EPS 0.79 元。其中Q3 單季度實現營業收入18.98 億元,同比增長8.22%;歸母凈利潤5.5 億元,同比增長14.93%。

  主要觀點:

  1、Q1 盈利高點導致業績同比下滑,Q3 已經企穩向好因2017 年巴斯夫裝置停產,VA 價格暴漲,2018 年Q1 為公司業績高點,導致業績同比下滑。2019 年1-9 月,VA、VE 均價分別373 元/kg、45元/kg,同比下滑56%、34%。但Q3 VA、VE 價格環比基本維持穩定。

  我們認為VA 價格目前已在合理區間,VE 價格處于近年來低點,后續價格有上漲空間。

  2、 需求好轉疊加VE 格局向好,盈利中樞上移Q3 為行業景氣度年內低點,主要原因為三季度為維生素需求淡季,疊加今年非洲豬瘟導致需求下滑。隨著生豬存欄量的觸底回升和出口回升,需求將逐步恢復,未來景氣度有望回升。供給端,VA 巴斯夫裝置檢修,供給邊際下滑。VE 隨著帝斯曼對能特整合,競爭格局中長期將得到優化。未來VA、VE 價格上漲將帶來公司盈利中樞的上移。

  3、 蛋氨酸、新材料事業部發展迅速,再造一個新和成公司現有蛋氨酸產能5 萬噸,在建產能25 萬噸,投產后將成為全球蛋氨酸巨頭,實現進口替代。新材料業務為公司未來增長點。公司目前擁有1.5 萬噸PPS(后續擴產至3 萬噸)、1000 噸PPA 生產線。公司堅持一體化、系列化發展思路,重點發展大產品,構建化工聚合、特種纖維、應用加工等技術平臺。

  4、 盈利預測及評級

  預計公司2019-2021 年實現歸母凈利潤分別為23.93、33.99、36.40億元,對應EPS 1.11 元、1.58 元、1.69 元 PE18X、13X、12X。公司作為維生素龍頭,受益行業景氣度回升,新材料業務后續將不斷提供業績增量,彈性高、成長性強,首次覆蓋,給與“買入”評級。

  風險提示:下游需求下滑,產品價格下跌,新建項目進度低于預期。

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